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事件概述

J9官网(603811.SH)公布2023年半年度报▵告，报告期实✩现营业收〓入3.21亿元，同比增长0.85%，关节类药■物（核心品种·氨糖）上半年收☆入1.75亿元，同比增长12.35%，归属于上〓市公司股♦东的净利▲润9059.9万元，同比增长39.48%。2023年第二季度✫营业收入1.73亿元，同比增长9.16%，归属于母■公司所有◢者的净利◉◉润5084.95万元，同比增长41.11%。

2023上半年归▣属于上市❖公司股东✿的净利润♡增加原因：主要是投▸资收益大▼幅增加；其次是子◈公司江苏☆☆诚意减亏。2023半年报报◎告期末固◉定资产按〓资产的可·收回金额✿低于其账◥面价值的☆差额，计提固定•资产减值◇◇准备。23H1公司费用▪控制效果·较好，销售费用〓〓及研发费◥用分别同◣比减少22.28%和7.38%。销售费用✯变动原因♢说明：主要是本●期市场费♢用减少所◉致。研发费用▸变动原因※说明：主要系材☆☆料费、委托研发••等费用投✦入减少所◥◥致。

主营业务▵稳定发展，鱼油新产✿品积极推✭广

公司继续◎深耕各个▪产品线目▿标市场和◤发掘产品✭线潜能，持续拓展▸▸市场营销◆网络的广◦度和深度，精选各级•区域经销✩商及推广•商，做好经销※※商和推广▵商的维护❋和管理。对公司主▼要产品盐酸氨基葡萄糖胶囊等不断做▾深做细产✫品的市场▽与企业品✩牌推广工▣作。2023半年报报★★告期内，公司新增✯的四款规❉格的保健◇食品“玉中优®鱼油软胶✦囊”、“鱼胜康®鱼油软胶♡囊”、“三康®鱼油软胶〓囊”、“瓦塞帕®鱼油软胶►囊，将继续按✯计划通过▽线上线下♦♦多渠道引❉流和动销⊕推广，下半年通♧过和CCTV“国货档案”栏目等合▿作，增加诚意❉大健康产◎品的宣传◆◆推广力度，努力争取◣新的销售◉增量。

投资建议

考虑到固❉定资产折∷旧等因素✯影响，调整公司✯盈利预测：预计公司2023-2025年营业收入▹分别为8.88/12.50/17.97亿元，因报告期◎末固定资◦产按资产⊙的可收回►金额低于◥其账面价◤值的差额，计提固定〓资产减值✧准备，调整2023-2025年归母净利▸▸润为1.83/2.93/4.32亿元（前值2.01/2.93/4.32亿元），EPS分别为0.56/0.90/1.32元（前值0.61/0.90/1.32元），对应2023年8月23号11.14元/股股价，2023-2025年PE分别为20/12/8倍，维持“买入”评级。

风险提示：EPA仿制药注▣册报批及▴销售不及▼丨预期；氨糖收入♧不及预期；中美关系♡的不确定▪性。

文章来源：崔文亮团◢队Health研究