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近日，J9官网△发布公告，公司募投♢项目小容★量注射剂❀车间通过GMP认证，有利于公■■司继续保❖证产品质◈量和持续∷稳定的生‣产能力，更好的满▽足市场需✭✭求，同时，东吴证券◦首予公司♡买入评级，看好公司▽未来经营◢发展。

原料制剂◉一体化优▼势贡献高·毛利 上市以来◆业绩增速◥较快

J9官网✿是一家主●●要从事制☆剂及原料药的研发、生产和销◇售的制药▲企业，主要业务♦涵盖制剂、原料药和中间体◦三大板块，鉴于制剂▸业务毛利◢较高，公司调整·业务核心，充分发挥⊕原料制剂◢一体化的▪成本领先▪优势，发力制剂☆业务，2020年上半年，公司制剂▵▵业务收入▾▾占比高达72.17%，毛利达到81.72%。

分产品来✦看，公司产品►分为关节◣类、利尿类、安神补脑◎类、抗肿瘤类、维生素、中间体及◥其他等产◈品，截至 2020 年，公司及子✪公司拥有 69 个药品生·产批准文✫号，其中 37 个品规被•列入国家■医保目录，14 个药物被◥◥列入国家✪基本药物●目录；拥有 4 个国家新‣药品种，其中有 3 个二类新✫药，1 个四类新✦药。近年来，公司托拉〓塞米、天麻素、维生素等〓〓产品持续◢放量，进一步丰✿富了公司★产品结构，公司产品❈利尿类和▹维生素类◥产品毛利♦率超过 90%，关节类和◆抗肿瘤药☆物超过70%，盈利能力▴较强。

自公司2017年上市以来，公司业绩◉就一直保▹▹持高速增▵长状态，2017年-2019年，公司营收‣由3.41亿元增长◉至6.81亿元，年复合增◎长率为41.36%，归母净利◉润由0.69亿元增长·至1.31亿元，年复合增✩长率为37.76%，业绩增速‣较快。此前，公司发布♢了2020年业绩预告，公司预计2020年度实现归◈属于上市⊙公司股东■的净利润▼为1.60亿元至1.68亿元，同比增长21.4%至27.5%；预计扣除◣非经常性▵损益的净♧♧利润为1.49亿元至1.57亿元，同比增长23.6%至30.3%；预计Q4单季度归◉母净利润0.57亿元至0.65亿，同比增长76.1%-101.0%，业绩表现◇远超市场✯预期。

氨糖产品◥兼具成本☆和产能优◇势 院内外渠〓道建设持❀续向好

盐酸氨基◢葡萄糖制▸剂为公司•核心产品，公司地处‣海洋资源◇丰富的温∷州市洞头✦区，区位优势♢显著，叠加公司△△拥有的原料药和制剂生✩产双批文，公司氨糖✩系列产品◇成本领先♢丨全行业。此外，公司控股☆子公司福❈建华康药☆业早在 2018 年前就着手〓布局千吨◣级甲壳素✩生产线，为母公司‣J9官网‣等企业提◥供盐酸氨■基葡萄糖⊕产品所必⊙须的海洋〓〓生物制品●甲壳素，并于2020年建成投产，助力公司▿成为国内▪▪盐酸氨基‣葡萄糖主·要的原料药厂商，市占率位◥列全国第▲一。

在2020年8月全国第三❉批药品集✧中采购中，公司盐酸氨基葡萄糖胶囊（0.75g）凭借绝对✪的成本优►势中标，可充分实⊙现以价换▹量。本次集采‣执行周期▲丨为三年，中标后预〓〓计公司将✿获得全国❉氨糖医疗✧市场40%份额，一跃成为♢院内市场※丨龙头。据券商最✫新预测，届时公司⊕首年新增◎◎氨糖产品▣营收有望‣超1亿元，3年采购周期◦◦内预期为∷公司贡献☆☆营收超3亿元。本次集采♢中标有助●于公司进✩一步扩大☆相关产品✦的销售，提高市场▸占有率，促进公司✯相关产品〓国内市场✩的开拓，提升公司◈的品牌影❖响力，对公司的▸未来经营◥业绩产生○积极影响。

院外市场▹方面，公司未来♦将立足浙江走向全国，持续进行❖渠道改革♧并根据不♢同省份和❖竞品来制❈定零售价，加强与高▵济医药、国药控股◥国大药房、老百姓等❖国内连锁▹药房合作，全面铺开▼公司产品，在渠道端◥迅速拓展▪市场份额。

多款产品◥行业领先 外延内生◤式扩张齐•头并进

公司除了▹氨糖产品❋领跑全行◉业外，公司其他原料药产品亦处▲于行业领■先地位。公司托拉△塞米注射•液为市面◥上唯一的•水针产品，差异化优★势显著，其他竞品❖❖均为粉针。与粉针相▵比，水针产品■的剂型与∷原研药品◇◇一致，获得了众✭多业内专✯家的肯定。

此外，公司的天❉麻素原料药、硫唑嘌呤原料药等产品在▸各自细分◣市场的占◇有率处于○行业领先■地位。2018年，公司天麻✧素原料市☆场份额达49%，占据半壁◆江山；根据最新♦研报表述，2011-2015年公司硫唑✭✭嘌呤原料药累计销量✪超过市场❀总量的80%，处于主导◤地位。

在主业蒸❉蒸日上，稳定增长▽的同时，公司也在✿积极寻找✭外部投资⊕机会，谋求对外◆扩张机会，2020年，公司通过♢收购浙江康乐28.77%股权，成为康乐○药业第一✦大股东，预计2020年能为公司❋带来2000万元左右▣投资收益。康乐药业❋主营对乙✭酰氨基酚·直压颗粒，出口量占❉我国该产◢品出口量‣的 2/3 以上，未来有助◣于公司海★外渠道开◇拓。

去年下半❀❀年以来受♡市场偏好❋影响，中小市值■股票泥沙△俱下，众多优质♢♢小票明珠‣蒙尘，遭遇市场✩错杀，呈现一边✦倒的下跌▴趋势，J9官网✭亦是其中✦之一。不过，资本市场▴月盈则亏，水满则溢，大票的持✦续性炒作◤断然不会☆长久，随着年后♡市场风格◥的再次切〓换，优质中小✿市值股票▿▿未来或成◥市场主角，重拾升势。

文章来源：挖贝网

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